货币政策取向 债市中期走势

发布日期:2008-4-27 9:36:00

  昨日国债指数小幅上涨,收于113.13点,涨0.02%,全天成交16.9亿元,较前个交易日大幅增长。从盘面来看,仅有少数短中期券种绿盘报收,长期品种010107券、010213等均表现较好。

  昨日央票利率持续企稳,有助市场信心的确定。
  
  中期票据发行在银行间市场正式拉开大幕,从认购情况看,首批共计392亿元中期票据获得机构疯狂追捧。其中,铁道部3年和5年期品种获得机构高达30倍以上资金的认购。在股市风险增加的情况下,票据、债券等固定收益品种成为机构追捧的对象,也透露出市场资金流动性并不紧张。

  在日前召开的央行2008年研究工作会议上,央行副行长易纲指出,当前,人民银行研究系统要密切关注宏观经济走势,加强对通货膨胀及相关问题的研究。这意味着,在确保经济增速和控制通胀上,货币政策在短中期内依然会向控制通胀倾斜,总体基调仍将从紧。

  尽管一季度宏观经济趋势暴露出出口回落、实际投资减速、实际消费稳中略降、房价涨幅持续回落等问题,但央行看来,对经济过热的担忧明显强于对经济下滑的担忧,其在重提“双防”的同时,淡化了《国务院2008年工作要点》中提出的“又要防止经济下滑”的调控目标,央行对经济下滑的判断是只需要“警惕”而不至于“担忧”。因此,从紧的宏观政策不会有大的变化,这意味着央行在二季度仍将严格“控制货币供应量和信贷过快增长,着力优化信贷结构”。也就是说,提高准备金率、加大公开市场对冲力度、人民币加速升值都有可能在二季度继续。

  至于加息与否,将看两项指标,一是美联储的货币政策取向,二是国内通胀的形势变化,还需观察4、5月份的CPI数据。此外,在汇率政策方面,人民币升值步伐加快,但中短期内,央行恐会将升值速度稍微放缓,一是一季度人民币加速升值对防通胀的政策效果还需观察;二是美元贬值速度有所放缓,4月份美元指数仅微跌0.57%,只相当于一季度月贬值幅度的27%。总的来说,从央行会议传出的最重要的信息仍是货币政策将坚持“从紧”不变。

  有机构认为,随着国际经济放缓对中国经济的负面日益明显以及因雪灾所导致的灾后重建工作的基本完成,中国经济的真实“热度”应该会在6、7月份时看得更清晰,那时可能才是政策放松的最早窗口。对于出口、消费、投资等来说,受到雪灾影响,数据有所失真,也有一定的滞后性。照此来看,我们认为,央行在短中期内依然会采取从紧的政策不变,后市还将依据数据进行调整,投资者对宏观数据应密切关注。

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