基金兴趣缺乏 罢工铜市下滑

发布日期:2008-4-28 11:19:00

  4月17日是四月金属期权期货合约交割日结束后的第一天,LME铜在智利铜矿罢工刺激下再创新高。不同于三月初多逼空导致的新高,本次新高完全是受到罢工利好、美元走软的影响。目前铜市处于高位盘整状态,铜市面临方向上的抉择。

  综合来看,现货供应宽松与基金兴趣缺乏,将削弱铜的上涨动量,作为主要铜消费的中国和美国的消费并不景气,当罢工慢慢接近尾声,上涨筹码再次减弱,铜价将回归基本面,配合大空头的介入,铜价下滑风险增加。国内市场则会因消费问题以及人民币升值而弱于LME铜,投资者可择机抛空。

  历史上铜市多逼空惯用的手法是在消费旺季买入现货,同时做多期货,现货供应的紧张将会逼迫空头陷入高升水、高期价和无货交割的窘迫境地。此次LME铜年后大涨和历史上的逼仓存在着较大的共性,表现为升水不断扩大,库存持续减少,持仓也在不断增加。

  3月LME铜库存自去年年底的20万吨持续减少为11万余吨,这一库存低于全球三天的消费量。库存减少主要是源于亚洲仓库,且注销仓单保持在2万吨以上。在库存减少的过程中,LME3月期铜(65790,730.00,1.12%)的现货价格也由年底的贴水60美元到升水140美元左右,一直维持在高位。而持仓则从年前的23万手增至27万,并持续保持较高水平。

  然而4月的新高伴随的则是升水缩小,库存增减不一,注销仓单也呈现缩减状态。出现新高时,LME铜库存已经开始缓慢增加,由4月初的最低水平111350吨增加到116250吨,注销仓单也由先前的两、三万吨减少至1.6万吨。而现货价格则从170美元下滑至96美元。总持仓量则由27万缩减成26万,CFTC基金净多持仓也较最高时的1万余手减至8000余手。这是否意味着基金逼仓遭遇了资金上的困难?目前暂难定论。

  LME铜空头力量不可小觑,5,6,7月合约分别有1,2,1个空头占据5%-9%的头寸,有2个空头占据了7月的10%-19%的头寸,而分别只有1,1,2个多头占据5%-9%的头寸,多头持仓显然没有空头集中。大空头集中持仓与多头对决,将会增加价格上涨的困难,增加回落风险。市场预期的中国消费旺季一直没有出现,国内铜供应并不紧张,库存甚至不断增加。目前现货处在贴水状态,资金追涨意愿不强。

  中国3月未锻造铜(包括铜合金)进口152742吨,较2月份进口的158203吨下降逾3%。而进口量总计为469018吨,较去年同期下滑13.3%,出口增长逾一倍至12494吨。在全球经济放缓以及国家宏观调控影响下,中国经济增长将会放缓。国家通胀压力犹存,从紧货币政策继续,中国消费难走旺。

  美国的形势也不乐观。北美最大的电缆制造商Southwire总裁暨执行长 Stuart Thorn称,美国信贷紧缩和房屋营建活动低迷将打击该国未来6到18个月的铜消费量。他预计铜需求将陷入两到三年的低谷,因非住宅房屋营建在住宅房屋需求改善的一年之前,即会开始下滑。而疲弱的非农就业数据似乎证实了这一点,美国劳工部在公布,3月非农就业人口减少8万人,减少数量为2003年3月以来最大,失业率为2005年9月以来最高。

  供应方面,库存虽然处于低位,但是下降速度已经在减缓,国内市场则出现了转口铜,说明国内市场并不缺货。尽管智利Codelco公司两个矿区瘫痪已经进入第八天,但该矿的高层人士称,事情正朝着达成协议、结束罢工的方向发展。目前,转包工人超过一周的罢工已经导致该公司每日损失1000万美元左右,影响了公司的生产。Andina和Salvador矿区自上周三开始关闭,这两个矿区年产铜接近300000吨。

  全球最大的地下铜矿Teniente,Codelco公司表示上周初生产一直中断,但周三起工人换班恢复正常。智利矿业部长Santiago Gonzalez表示,“Codelco公司正在做最大的努力,因此我们认为问题暂时会得到解决。”从这些情况来看,智利的罢工已经接近尾声。而罢工的结束将会削弱铜价继续上涨的动力,届时铜价将回归到基本面。

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